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    王诺熬了一个通宵，因为看到了一种可能性。

    花费一个晚上的时间去通读资料，王诺越来越觉得这种可能性不小，但……他没多少资格去操作。

    28号，周二。

    一大早来到公司，看到眼眶发黑的王诺，孟寒和陆建明都吓了一跳，但更为惊悚的是听到了王诺天荒夜谈的推论。

    “同业拆借利率怎么可能为负数？”孟寒差点就崩溃了。

    Libor是伦敦同业拆借利率，简单理解成金融机构之间的借贷利率即可，每种货币的同业拆借利率都不同，甚至货币到达的账户所在地不同，利率也会不同。

    孟寒觉得惊悚的是，王诺认为假如日元出负利率，那么借入日元是有钱赚的，比如说-0.1%的利率，借入一个亿的日元，不仅不用给银行钱，银行还要倒贴每年一万日元。

    这是滑稽的，哪有金融机构会这么做，但是假如日元负利率，这又是可能发生的事情。

    “就算同业拆借利率为负，货币转换之后，也要考虑币值对其的修正吧，币值会抹平这个敞口。”孟寒开口道。

    “就算是以现在的市场，借入日元、借出美元，也是套息的交易，感觉没什么奇怪的啊。”陆建明指出了这一点，道：“不过日元的即期汇率看跌，这个模型很多人在做。”

    美元现在按照时间长短，利率在0.7%至1%，日元现在几乎是0，所以金融机构的套息交易就是借出美元、借入日元，两边同时进行的话，假设日元利率为零，机构就纯赚美元的利息。

    诡异的是，这种操作就相当于借入日元、然后用日元换成美元来借出去，根据最简单的规律，日元先是被无限借入、再无限置换出去，对日元汇率的影响就一来一去貌似抵消了。

    但事情不能这么看，你得同时能进行借入和借出的操作，才好锁定收益，而且锁定的是美元的收益，中间环节还会有成本的支出，小机构根本很难搞定这些东西，再者……年赚1%是赚吗？

    对金融机构来说，如果收益率低于通货膨胀率，那就是实际上在亏钱，锁定收益却需要支付一定的时间成本。

    所以这里面也是有成本的，时间成本，现在的一个亿和一年后的一亿一百万，指不定哪一个更“值钱”呢。
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