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    王诺指出来的套利模式，其实已经出现了端倪，美日息差拉开数字，美日基差互换里面还有几十个bps，合起来不算少，有靠近1.5%的趋势，也就是能纯赚1.5%。

    但这种操作是真实交易，是要拿真金白银入场操作的，也就存在成本，在日元看跌的前提下，这1.5%赚的是日元，对冲掉风险、锁定收益的话，就需要进行另一种操作，拿日元换美元，选择锁定用美元计价的收益。

    一般是先买日元国债，然后拿以后到期的日元国债来套出那个时候的美元，这就是一买一卖。

    日元国债的收益率现在为……负数，也就是套利数字会低于1.5%，以三个月为期可能是1.2%或者1.3%左右，也就是四个季度能赚它5%左右的收益，年收益率5%，美元。

    这无疑高于美元利率，是值得操作的，但需要承担美元贬值风险，可惜……大家不敢赌日本的节操。

    日本当局的操作是什么样呢？日元前几年的主动贬值，具体就是日本发行国债、日本央行印钞购买、日本当局拿这些货币去“刺激经济”、市场的日元数量变多了，当然会贬值。

    现在日元连负利率都敢搞出来，进行上述套利的话，首先敞口变小、压缩套利区间是一个很可能发生的事情，其次，货币发行的权利也就是主动权是在日本那边，他们随时可以动手给市场“注水”。

    稳住了、注水、再稳住了、再注水，然后日元想贬值的话，谁都拉不住，又一个除非就出现了，假如……日本敢注水，其他机构就敢持有日元的话，日本会是什么处境？

    大量日元资产被国际金融机构拿到了手里，相当于套住了国际金融机构，反过来看，也相当于勒住了日元。

    你敢注水？OK，我继续拿日元，你再注水，我再买，你继续注水……我特么不干了，直接清空一把，一次性贬值太多的话，整个日元体系要面临崩溃的风险。

    所以归根结底，这是一场赌命、赌默契的金融战争。

    只是中国央行一家机构，是不可能做好陪着日本一起死的准备，假如是国际金融机构默契持仓，难题就抛给了日本，是扛起来赌一把，用自己以后的命来赌大家不想的亏损的意愿，还是捏着鼻子被人吊打。
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